【研究报告内容摘要】
折叠屏:5g终端新活力,手机新品发布接二连三早在2018年年底,折叠屏概念便进入公众视野。2019年柔宇科技率先发布全球首款可折叠柔性屏手机flexpai(柔派)。随后,三星、华为、摩托罗拉迎头赶上。据华为透露,华为matex每月的出货量为10万台。由此推断,自开卖以来,华为2019年matex的总销量在15~20万台。据韩联社报道,在ces2020上,三星称,截至2019年底galaxyfold(2019.11.8日发售)已经销售40万~50万台。根据strategyanalytics预计,全球折叠屏手机出货量有望从2019年的不足100万部增长到2025年的1亿部,成为未来十年高端智能手机市场增长最快的细分领域。2020年2月,随着三星galaxyzflip以及华为matexs的发布,折叠屏手机有望加速普及,带动显示屏、铰链、散热和电池等产业链相关环节的投资机会。
柔性性amoled:打造高端机最优选择,产业链成长可期柔性amoled是折叠屏的优势选择,产业链上游主要包括玻璃基板/透明pi、光学膜、驱动ic,中游为面板制造,下游为终端品牌。在面板制造环节,国内京东方等大力布局;上游材料方面,目前所使用的基材为透明pi,仍主要由国外厂商供应,但由于实际使用中出现黑屏和折痕等问题,未来有望被utg减薄玻璃替代,新一代utg玻璃(超薄玻璃)具备更稳定、耐久的显示效果。长信科技面板减薄技术成熟,掌握大尺寸tft面板喷淋减薄等核心技术,减薄工艺可实现薄化至单面0.1mm的精度。柔性amoled屏幕价值量高,产业链有望充分受益,面板制造重点推荐京东方,减薄玻璃基板建议关注长信科技。
铰链:件小创新大,关注液态金属和mim技术方案铰链是折叠屏手机核心部件,功能类似于笔记本电脑转轴,但精密度、耐用性、强度和轻薄度更高,产业链涉及金属组件和模组组装。组件方面,金属注射成型(mim)和液态非金属(非晶)技术由于具备精度高和更轻薄的优势,有望取代cnc和冲压成为主流;组装方面,由于零件众多,复杂的组装工序也对组装厂提出较高要求。
(1)mim:以低成本实现高精度零件制造。根据中国钢结构协会估算,2018年全球mim市场规模近30亿美元,其中我国近70亿元。根据精研科技招股书,全球mim厂家有数百家,以国内厂家居多。精研科技和东睦股份(计划收购上海富驰)是少数具备mim规模化生产能力、同时覆盖国际和国内大客户的上市公司。
(2)液态金属(非晶):具有高硬度、抗腐蚀和高耐磨的特点。由于核心技术工艺较难突破,且下游应用尚未完全打开,目前全球液态金属供应商稀缺。宜安科技是业内数推出消费电子和汽车产品的厂商之一。2019年上半年液态金属产品实现收入4145万元,同比增长94.15%。
(3)铰链模组价值量高达数百元,组装工艺相对复杂,具有手机模组精密组装能力的厂商有望切入。铰链组件建议关注精研科技和宜安科技。
散热:技术方案持续升级,看好石墨片++热管/vc的融合解决方案以石墨片和导热凝胶等tim材料为主的传统手机散热材料存在诸多问题,热管、均热板vc和石墨烯等新技术开始渗透。折叠屏手机无论在软件还是硬件方面功耗都更大,散热需求也相应提升,石墨片+热管/vc融合的解决方案有望成为主流应用。传统智能终端散热供应链在台湾,大陆厂商有望实现技术突破和份额替代。重点推荐碳元科技,建议关注中石科技。
电池:容量显著提升,基于gan的快充方案加速渗透折叠屏手机功耗更大,续航问题突出。当前电池能量密度已经达到较高水平,提高手机续航能力的主要措施还是提高电池容量、应用无线充和发展快充技术等。在提升电池容量方面,异形电芯、双电芯等或将成为兼顾续航能力和轻薄性的最优选择。在快充方面,随着小米发布65wgan充电器,gan快充技术有望于2020年迎来发展元年,产业链芯片设计、代工和组装环节深度受益。无线充目前已经在各品牌商高端旗舰机中广泛渗透,三星新款折叠屏手机也同步采用,有望迎来较快发展。电池组装建议关注欣旺达,gan产业链建议关注三安光电,无线充电建议关注立讯精密、顺络电子和领益智造。
风险提示:折叠屏手机销量不及预期;屏幕技术方案变化

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