担、庞氏，欺骗监管机构，逃避监管，混淆“私募基金”和“非法集资”的界限，辅以花样翻新的作案“套路”和误导性宣传、虚假宣传，极易群众上当受骗，严重威胁群众“钱袋子”。
从本质上讲，这些机构已经不是私募基金，而是“伪私募”，是“非法集资”，是“金融”；这些机构所引发的风险已经脱离私募基金风险的范畴，转而成为涉众型经济犯罪的风险。然而，当下“伪私募”的存在却还有着根深蒂固的社会土壤：一方面，我国社会整体诚信水平不高，容易滋生刻意甚至是精心策划的金融，一些动机不纯的私募机构往往从事欺诈、不法行为及其他投机行为。融资方也不乏恶意逃废债、失联跑路等威胁投资者资金安全的行为；另一方面，我国私募基金投资者85%为自然人投资者，是协会的职责和使命。此次新版《登记须知》作为协会进一步加强自律管理的举措之一，有助于引导全社会正确理解登记备案的制度本义，通过透明的制度标准、明确的行为准则和有效的监测监控及自律处分，保障市场主体之间的博弈秩序和博弈环境。
二是推动塑造行业合规生态，树立市场诚信机制。新版《登记须知》通过公开审核标准，提高审核透明度，为机构合理展业明晰标准，有助于推动行业以信用立身，守住行业道德底线，从源头上遏制侵害投资者权益风险的发生，建立健全市场诚信机制，保护投资者合法权益。
三是促进优胜劣汰，完善行业分层分类管理。当前，部分机构重复登记或虚假登记，增加了自身登记时间成本，也占用了有限的审核资源。新版《登记须知》通过强化集团类机构主体资格责任、明确高管及从业人员合规性与专业性要求等，为内部治理稳健、配备专业团队并存在切实展业需求的优质机构提供了更大的展业空间，有助于改善行业构自然人投资者对私募基金性质特点和风险收益特征认识理解存在一定偏差，对私募机构和融资项目了解不充分，对信息披露监督较少，刚性兑付预期根深蒂固，私募投资者的不成熟也给违
市场，在一定程度上是存在“优次序”的。对利率并轨来说，我们认为重要、艰险的闯关时间窗口已经过去，这个时间发生在2013~2016年间，也就是三中全会后全面提速利率市场化改革的时间段。事实也证明，在这一时间，中国的大类市场发生了巨大的波动，从2013年6月的银行间市场波动，到2015年7月的股市波动和汇率波动，2016年10月后的债市波动，是之前没有过的。我们认为这是利率并轨过程中，资本资金板块发生“大漂移”形成的碰撞，在一定程度上也短暂地释放了利率并轨或金融商品价格闯关中的系统性风险。
利率并轨对大类资产价格的影响可以从金融学的三个经典理论来解释。一个是资产组合与替代理论，人们会根据金融资产的波动率、期限结构（下称“钜派投资”）登陆纽交所，其迎来了发展中的“高光时刻”：业绩与用户均在此后的一段时间大幅增长，钜派投资更是跻身成为第三方财富管理行业的龙头之一。
而近期，钜派投资再次成为焦点，却不是因为业绩“更上一层楼”，而是多款产品“踩雷”。多位投资者向经济观察报记者表示，其购买的钜派投资代销或发行的产品遭遇兑付问题。一些投资人甚至质疑钜派投资：盲目追求速度和规模的过程中，风险早已积聚。
钜派投资曾经的“光环”逐渐褪去，它的遭遇和问题，也折射出第三方财富管理行业当下发展的困境。
“翻船”
有着十余年理财产品投资经验的没有想到，在股市震荡中都没有受到伤害的自己，却在第三方财富管理平台上踩了“坑”。2017年，他在钜派投资平台上
“中国风险投资之父”成思危在1998年代表民建提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，国内风险投资受到推动，机构开始纷纷建立。
此后十年之间，pe、vc领域仍主要掌握在美元基金和少数本土机构手中，前者有如idg、英特尔投资、霸菱投资，后者则以深创投、联想投资为代表，行业还未正式迎来爆发期。
2009年10月30日创业板在深交所上线，首批28家公司集体上市，首日平均涨幅达106%，一级市场的退出通道终于被大限度地打开。往日的pe/vc机构开始尝到甜头，仅深创投一家就有4家被司在创业板上线首日ipo。
比如：
“ipo找什么大投行？我们这有现成的壳！上市费用低、时间短。”
“找‘打手’搞上去，时机成熟再做个增发，一鱼两吃。”
“资金55开，没钱可以借你，一站式服务。”
……
作为投资者，以上“耸人听闻”的话术，你可曾见识过？
这不是影视剧中的桥段，而是一个特殊中概股圈层里的。
在这个圈层内，造壳、反向收购、低价上市、联合坐庄、增发、高位……这些环环相嵌的资本运作手法，一并构成了中概股灰色市值管理的套路玩法。
1. 从造壳到低价上市
因为这些spac通常都是以信托基金形式，先在纳斯达克主板完成了上市；故而在反向借壳之前，其账上实际已有发行普通股募集到的3000万到1亿美元资金。
这种模式起源于加拿大多伦多证券交易所，起初用于矿业公司的并购。1993年，美国证券公司gkn（earlybirdcapital早鸟资本的前身）将其引入本国资本市场。2008年金融危机后，spac壳公司可以直接登陆主板，而不再限制于otc（场易市场）进行场易。
以上玩法为什么有市场？因为对部分待上市的公司来说，好处多多：
1）spac本身已经是主板上市公司，完成反向并购后，经营实体即实现上市目标，时间较短、可控；
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